权益乘数_Equity Multiplier
什么是权益乘数？
“权益乘数”一词指的是一种风险指标，用于衡量公司资产中由股东权益而非债务融资的部分。权益乘数的计算方法是将公司总资产的价值除以公司股票中的总股东权益。较高的权益乘数表明公司正在使用大量债务来融资其资产，而较低的权益乘数则意味着公司对债务的依赖较少。权益乘数也被称为杠杆比率或财务杠杆比率，是杜邦分析中使用的三项比率之一。
关键要点
- 权益乘数是衡量公司资产中由股本而非债务融资的部分的一个指标。
- 较高的权益乘数通常意味着公司拥有较高的债务水平。
- 较低的权益乘数可能表明公司利用股东权益融资其资产，或其无法吸引贷款提供方。
- 投资者会在行业和同行的背景下评估公司的权益乘数。
- 权益乘数也被称为财务杠杆比率。
理解权益乘数
投资新资产和现有资产是成功经营企业的关键。公司通过发行股权或债务来融资资产的收购。在某些情况下，它们会选择同时发行两者。作为投资者，您可能希望了解公司有多少股东权益用于支付和融资其资产，这就是权益乘数发挥作用的地方。
正如上文所述，权益乘数是一个揭示公司总资产中多大比例是由股东权益融资的指标。实际上，这一比率是投资者用来判断公司杠杆状况的风险指标。
公司的权益乘数只有在与历史标准、行业平均水平或同行公司的比较中，才能被评估为高或低：
- 高权益乘数表明公司正使用大量债务来融资其资产。债务负担较重的公司将面临更高的债务服务成本，这意味着它们必须产生更多现金流以维持健康的业务。
- 低权益乘数则意味着公司有较少的债务融资资产。通常这被视为积极因素，因为其债务服务成本较低。但这也可能发出信号，表明公司无法吸引贷方以优惠条件借款，这也是一个问题。
重要提示： 由于其资产通常由债务融资，权益乘数较高的公司可能面临违约风险。
权益乘数的公式
解释权益乘数
权益乘数为二（2）意味着公司一半的资产是通过债务融资的，而另一半则是通过股本融资的。
权益乘数是杜邦分析中的重要因素，这是一种由化工公司设计的财务评估方法，旨在进行内部财务审查。杜邦模型将股东权益回报率（ROE）的计算分解为三个比率：
- 净利润率（NPM）
- 资产周转率
- 權益乘數
如果ROE随着时间变化，或与同行组的正常水平出现偏差，杜邦分析可以指示出有多少变化归因于财务杠杆的使用。如果权益乘数波动，可能会显著影响ROE。
重要提示： 较高的财务杠杆，例如较高的权益乘数，会在其他因素不变的情况下推动ROE上升。
权益乘数分析实例
权益乘数的计算相对简单。考虑苹果公司（AAPL）在2021财年末的资产负债表。该公司的总资产为3510亿美元，股东权益的 账面价值为630亿美元。因此，该公司的权益乘数为5.57倍（351 ÷ 63）。
现在我们将苹果与威瑞森通信公司（VZ）进行比较。该公司的商业模式与苹果截然不同。2021财年，该公司的总资产为3666亿美元，股东权益为830亿美元。因此，依据这些数据，其权益乘数为4.41倍（366.6 ÷ 83）。
苹果相对较高的权益乘数表明该公司更依赖于债务和其他有息负债的融资。同时，威瑞森的电信商业模式类似于公用事业公司，具有稳定且可预测的现金流，并且通常负债水平较高。因此，苹果比公用事业或传统电信公司更容易受到经济条件变化或行业标准演变的影响。因此，苹果承担了更多的财务杠杆。
更高的权益乘数是否更好？
平均权益乘数在不同行业之间有所不同。一般而言，投资者寻找低权益乘数的公司，因为这表明公司使用更多股本而更少的债务来融资资产的购买。面临较高债务负担的公司可能面临更大的财务风险。
什么是一个良好的权益乘数？
没有理想的权益乘数，它会根据公司所处的行业或部门而有所不同。一般而言，等于或低于行业平均水平的权益乘数被视为更好。
权益乘数为5意味着什么？
权益乘数为5.0倍意味着其资产的价值是其股东权益的五倍。换句话说，资产的资金来源中，80%由债务提供，20%由股本提供。
影响权益乘数的因素
公司的权益乘数会随资产价值的变化和/或负债水平的变化而波动。如果资产增加而负债减少，则权益乘数会变小。这是因为它使用的债务更少，而股东权益的比例更高。
结论
权益乘数是一个财务比率，衡量公司资产中有多少是通过股东权益融资的，并通过将总资产除以股东权益来计算。
一般而言，较低的权益乘数对投资者更为有利，但这在不同行业和特定公司中可能有所不同。在某些情况下，低权益乘数实际上可能表明公司无法找到愿意贷款的贷方；或者也可能信号表明公司的增长前景低迷。
另一方面，较高的权益乘数并不总是风险的明确标志。较高的杠杆可能是有效增长战略的一部分，尤其是当公司能够以低于其股本成本的利率借款时。
更正——2023年1月19日：本文的早期版本指出，如果公司的资产增加而负债减少，其权益乘数会增大。这一说法已更正为相反——即权益乘数会变小，因为它使用的债务更少来融资其资产。